Aqui está outra pergunta de entrevista que me perguntaram na minha última entrevista: Como você calcula o valor da equidade usando o Método do Estoque do Tesouro (TSM) Vamos percorrer a resposta a esta pergunta. Esta questão refere-se especificamente a um dos primeiros passos da realização de uma Análise Comparável Pública. Neste tipo de análise, o banqueiro precisa Calcular o Valor Patrimonial. Geralmente, existem duas maneiras de fazer isso. Valor da ação Preço da ação x Ações em circulação Método das Ações em Tesouraria, que também inclui opções de cálculo e seus equivalentes Nota: Somente opções em dinheiro são usadas ao realizar o cálculo do TSM. Para que uma opção seja in-the-money, o preço de exercício das opções deve ser menor que o preço atual da ação. Ao realizar este cálculo, você também está assumindo que um investidor racional irá exercer sua opção no dinheiro, permitindo-lhes fazer a propagação. Outra suposição do TSM é que o dinheiro que a empresa faz por todos os detentores exercendo suas opções no dinheiro será usado para comprar de volta ações. Passos para calcular o valor de capital Utilizando o TSM PASSO 1) Opções do produto Preço de exercício x Opções em andamento PASSO 2) Ações recompradas Opções de ações / Preço de ações atual PASSO 3) Ações diluídas em circulação Ações básicas Em dinheiro Opções - Ações recompradas sob o TSM PASSO 4) Valor patrimonial Divididas ações em circulação x Preço atual das ações Memorize estas 4 etapas básicas para realizar esse cálculo, conhecer e entender as premissas e você será uma estrela em sua entrevista quando lhe for feita esta pergunta. Aqui estão mais alguns links sobre este tópico para sua referência: Explicação do método de estoque de tesouraria Para entender o método de ações de tesouraria. Você deve primeiro entender alguns dos fatores na contabilidade de negócios que exigem seu uso. O método das ações em tesouraria é usado para mensurar o lucro diluído por ação de uma empresa. Esta é aplicada de forma consistente por qualquer empresa usando Principais Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP), que todas as empresas que negociam títulos públicos devem usar. GAAP padronizado como uma empresa mantém seus livros assim, quando um investidor considera a compra de uma segurança daquela empresa, a informação pública sobre a empresa é baseada em uma métrica padrão. Lucro por ação O lucro por ação é uma expressão de quanto do lucro de uma empresa é alocado para seus acionistas em um determinado período de tempo. É calculado pela equação simples: Lucro Líquido - Dividendos / Ações em Circulação Média. O número de ações em circulação varia para qualquer corporação ao longo de um período de tempo. Isso ocorre quando a empresa emite ações adicionais ou recompra ações ordinárias de volta do público. O lucro por ação é um indicador de desempenho e é freqüentemente usado como uma ferramenta para avaliar o sucesso de uma determinada empresa durante um determinado período de tempo. Maior ganhos por ação, naturalmente, é um bom fator. Diluído Lucro por ação O lucro por ação não contabiliza os valores mobiliários conversíveis em circulação que a empresa possa ter no mercado em determinado momento. Basicamente, isso significa que pode haver ações preferenciais conversíveis, opções de compra de ações ou warrants sobre os valores mobiliários da empresa ainda em circulação no mercado, atualmente não exercidas. É muito raro para uma empresa ter zero títulos conversíveis em circulação. Para um acionista, no entanto, o lucro diluído por ação poderia ser muito menor do que o lucro por ação padrão porque o modelo diluído leva em conta o fato de que há muitas mais potenciais ações em circulação no mercado que poderiam ser exercidas a qualquer momento. Método das Ações em Tesouraria O método das ações em tesouraria é a fórmula utilizada para contabilizar as ações conversíveis em circulação no modelo de lucros diluídos por ação. Esta fórmula pressupõe que todos os lucros das ações em dinheiro serão usados para recomprar ações ordinárias do mercado. In-the-money simplesmente se refere a todas as opções que irá líquido um lucro para a empresa. Assim, tanto as opções de compra como as opções de venda podem se qualificar como ações em circulação se a empresa lucrar com o exercício da opção. Os lucros são então utilizados pela própria empresa para comprar ações ordinárias em circulação no mercado. Ele acrescenta ao número total de ações em circulação, aumentando o denominador na equação de lucro diluído por ação, e reduzindo esse número para os investidores. Aplicação do método de estoque de tesouraria O método de estoque de tesouraria é complicado, mas pode ser entendido em um cenário simples, todos os dias. Imagine dois adultos dar um grupo de 5 crianças 50 para gastar em uma loja de sorvete para uma festa de aniversário. O montante que cada indivíduo pode gastar é 10. No entanto, os adultos realmente enviou 10 convites. A qualquer momento, 5 mais crianças poderiam vir, ea quantidade que cada indivíduo pode gastar seria 5. O método do estoque da tesouraria supõe que aquelas crianças adicionais aparecerão. O conteúdo deste site é fornecido apenas para fins informativos e não é aconselhamento legal ou profissional. As tarifas publicadas neste site são fornecidas pelo anunciante de terceiros e não por nós. Nós não garantimos que os termos ou as taxas de empréstimo listados neste site são os melhores termos ou taxas mais baixas disponíveis no mercado. Todas as decisões de empréstimo são determinadas pelo credor e nós não garantimos aprovação, taxas ou termos para qualquer credor ou programa de empréstimo. 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BREAKING DOWN Método de Ações em Tesouraria O método de ações em tesouraria diz que a contagem de ações básica usada no cálculo de um EPS da empresa deve ser aumentada em decorrência de opções e warrants em circulação, que dão direito a compra de ações ordinárias a preço de exercício Abaixo do preço de mercado atual. Para cumprir os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP), o método das ações em tesouraria deve ser usado por uma empresa ao calcular seu EPS diluído. O método pressupõe que as opções e os warrants são exercidos no início do período de relatório e uma empresa utiliza o produto do exercício para comprar ações ordinárias ao preço médio de mercado durante o período. A quantidade de ações adicionais que devem ser adicionadas de volta à contagem básica de ações é calculada como a diferença entre a contagem de ações assumida do exercício de opções e warrants ea contagem de ações que poderia ter sido comprada no mercado aberto. Exemplo de Método de Ações em Tesouraria Considere uma empresa que reporte 100.000 ações em circulação, 500.000 no lucro líquido do ano passado e 10.000 opções e warrants em dinheiro, com um preço médio de exercício de 50. O preço médio de mercado para o último Ano foi de 100. Usando a contagem de ações básicas das 100.000 ações ordinárias, o EPS básico da empresa é 5 calculado como o lucro líquido de 500.000 dividido por 100.000 ações. No entanto, este número ignora o fato de que 10.000 ações podem ser emitidas imediatamente como resultado do exercício de opções e warrants. O método das ações em tesouraria diz que a empresa receberia 500 mil em receita de exercício, calculada em 10.000 opções e warrants vezes o preço médio de exercício de 50, que pode ser usado para recomprar 5.000 ações ordinárias no mercado aberto ao preço médio de 100 ações. As 5.000 ações adicionais, que representam a diferença entre 10.000 ações emitidas e 5.000 ações recompradas, representam as novas ações líquidas emitidas como resultado do exercício de opções e warrants. A contagem de ações diluída é 105.000, que é a soma de 100.000 ações básicas e 5.000 ações adicionais. O EPS diluído é então igual a 4,76, ou seja, 500 mil do lucro líquido dividido por 105 mil ações diluídas. Calculando BPA Básico e Totalmente Diluído em uma Estrutura de Capital Complexa Existem algumas regras básicas para o cálculo de ESP básico e totalmente diluído em uma estrutura de capital complexa. O ESP básico é calculado da mesma forma que em uma estrutura de capital simples. Os resultados básicos e diluídos são calculados para cada componente da receita: rendimento de operações contínuas, rendimento antes de itens extraordinários ou alterações no princípio contábil e lucro líquido. Para calcular o resultado por ação diluído: EPS diluído (lucro líquido - dividendo preferencial) / número médio ponderado de ações em circulação - impacto de títulos conversíveis - impacto de opções, warrants e outros títulos dilutivos Outras formas: (lucro líquido - dividendos preferenciais) (Juros de conversão da dívida (1-t)) média ponderada das ações de conversão de ações preferenciais conversíveis em ações de conversão de ações de dívida conversíveis emitidas de opções de compra de ações. Para entender este complexo cálculo, vamos olhar para cada possibilidade: Se a empresa tem obrigações convertíveis, use o método if-converted: 1.Tratamento de conversão ocorrido no início do ano ou na data de emissão, se ocorreu durante o ano ( Aditivo ao denominador). 2.Eliminar despesas de juros relacionadas, líquidas de impostos (aditivo ao numerador). Se a empresa tem ações preferenciais conversíveis, use o método if-converted: 1. Elimine o dividendo preferencial do numerador (diminua o numerador). 2. Tratar a conversão como ocorrendo no início do ano ou na data de emissão, se ocorreu durante o ano (aditivo ao denominador). Além disso, utilizar a taxa de conversão mais vantajosa disponível ao titular do título. Opções e warrants utilizam o método de tesouraria: 1. Assuma que o exercício ocorreu no início do ano ou data de emissão, se ocorrer durante o ano. 2. Assuma que os recursos são usados para comprar ações ordinárias para ações em tesouraria. 3. Se o preço de exercício do preço de mercado do estoque, a diluição ocorre. 4. Se o preço de exercício gt preço de mercado, os títulos são anti-dilativo e pode ser ignorado no cálculo do EPS diluído. Companhia ABC tem: - Lucro líquido de 2m e 2m número médio ponderado de ações em circulação para o período contábil. - Obrigações conversíveis em ações ordinárias no valor de 50.000: 50 em 1.000, com juros de 12. São conversíveis em 1.000 ações ordinárias. - Um total de 1.000 ações preferenciais conversíveis pagando um dividendo de 10 e conversíveis em 2.000 ações ordinárias, com um par de 100 por ações preferenciais. - Um total de 2.000 opções de ações em circulação, 1.000 das quais foram emitidas com um preço de exercício de 10 e as outras 1.000 têm um preço de exercício de 50. Cada opção de compra de ações é conversível em 10 ações ordinárias. - Uma taxa de imposto de 40. - Ações cujo preço médio de negociação é de 20 por ação. Calcular o EPS totalmente diluído Se a dívida for convertida, a empresa teria que emitir mais 50.000 (501.000) ações ordinárias. Como resultado, o WASO aumentaria para 2.050.000. Uma vez que a dívida seria convertida, não teria de ser pago qualquer juro. O juro era de 6.000 por ano. A despesa de juros seria fluir através de acionistas comuns, mas não antes do IRS obter uma parte dele. Assim, sem impostos, a empresa teria gerado 3.600 (6.000 (1-40) no lucro líquido ajustado WASO: 2.050.000 Lucro líquido ajustado: 2.003.600 Se a ação for convertida, a empresa teria que emitir mais 2.000 ações ordinárias Como resultado, a WASO aumentaria para 2.052.000, já que o dividendo preferencial não seria mais emitido, a empresa não teria que pagar 10.000 dividendos (1001.00010). Como os dividendos não são dedutíveis, não há implicações tributárias. WASO ajustado: 2.052.000 Lucro líquido ajustado: 2.003.600 O dividendo preferencial é reduzido a zero, porque os Dividendos Preferenciais cancelarão uns aos outros seguindo a Fórmula EPS Diluída acima (assumindo que todas as ações preferenciais É conversível ações preferenciais) Digamos que há 1.000 opções de ações no dinheiro (preço de exercício lt preço de mercado de ações).Os detentores da opção de ações podem converter suas opções em estoque para um lucro em qualquer ponto e tempo. Dizer 1.000 opções de ações estão fora do dinheiro (preço de exercício gt preço de mercado de ações). Os detentores da opção de compra de ações não converteriam suas opções, porque seria mais barato comprar as ações no mercado aberto. A opção out-of-the-money pode ser ignorada. As opções dentro do dinheiro precisam ser contabilizadas. 1) Calcule o montante arrecadado através do exercício de opções: 1.000 10 10 100.000 2) Calcule o número de ações ordinárias que podem ser recompradas usando o montante levantado pelo exercício de 100.000 / 20 5.000 3) Calcular o número de ações ordinárias criado pelo exercício das opções de compra de ações: 1000 10 10.000 4) Encontrar o número líquido pelo qual o número de novas ações ordinárias, criado como resultado de As opções de compra de ações exercidas (encontradas na etapa 3), exceder o número de ações ordinárias recompradas ao preço de mercado com os recursos recebidos do exercício das opções (encontradas na etapa 2): 10.000 - 5.000 5.000 5) Encontre o número total de ações Se as opções de compra de ações forem exercidas: adicione o número médio ponderado de ações ao que encontrou no passo 4: 2.052.000 5.000 2.057.000 2.000.000 3.600 - 10.000 10.000 2.003.600 0.974 2.000.000 50.000 2.000 5.000 2.057.000 Apresentação e divulgação Estrutura de capital simples a. O EPS básico é apresentado para o resultado de operações contínuas, lucro antes de itens extraordinários ou mudança de princípio contábil e lucro líquido. B. Relatado para todos os períodos contábeis apresentados c. O EPS do período anterior é atualizado para quaisquer ajustes no período anterior. D. São necessárias notas de rodapé para divisão de ações e dividendos em ações. Estrutura de capital complexa a. Os BPAs básicos e diluídos são apresentados para resultados de operações contínuas, resultados antes de itens extraordinários ou mudança de princípio contábil e lucro líquido. B. Relatado para todos os períodos contábeis apresentados c. O EPS do período anterior é atualizado para quaisquer ajustes no período anterior. D. As ações totalmente diluídas em circulação (quotFDSOquot) são computadas como ações ordinárias ordinárias em circulação, mais quaisquer equivalentes de ações resultantes do exercício hipotético de opções em dinheiro (quotITM) e conversão de ações convertíveis Títulos. Método do Tesouro Utilizamos o Método do Tesouro para calcular o número de ações incrementais que seriam hipoteticamente criadas após o exercício das opções do ITM. O Método do Tesouro pressupõe que, mediante o exercício de opções da ITM, a empresa receba recursos equivalentes ao número de opções exercidas multiplicado pelos seus preços de exercício e imediatamente usa o produto para recomprar suas ações ao preço atual das ações. Assim, o FDSO da empresa é aumentado por X opções exercidas, e é reduzido por Y partes recompradas, onde X gt Y. As opções usadas para calcular FDSO são aqueles que são exercíveis. Em vez de aqueles pendentes. No entanto, também incluímos opções em circulação na nossa tabela, uma vez que estas opções seriam necessárias para modelar uma aquisição ou LBO da empresa. Esse detalhe das opções é sempre divulgado em registros anuais de 10-K, mas é menos freqüentemente divulgado em registros trimestrais de 10-Q. Como tal, talvez seja necessário usar dados de opções com vários trimestres. Títulos Conversíveis Quando a dívida conversível ou as ações preferenciais são convertidas, o número de ações ordinárias em circulação é aumentado, mas a despesa de juros ou o dividendo associado ao título convertido é eliminado. Como tal, a conversão aumenta o denominador EPS, mas também aumenta o numerador. Somente quando o impacto ao EPS é dilutivo, incluímos ações conversíveis no cálculo do FDSO. Observe que ao calcular o impacto para o lucro líquido disponível para os acionistas comuns da conversão da dívida, nós tributamos o efeito. No entanto, não tributamos o efeito da conversão de ações preferenciais porque os dividendos preferenciais não são dedutíveis de impostos (ou seja, são subtraídos dos lucros após os impostos serem calculados).
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